20 mar 2026 17:08

Fredagsläsning med Wester: FTN:s upphandling av Europaindex gav högre snittavkastning, men det finns förlorare

I onsdags presenterade Fondtorgsnämnden, FTN, det första årets utfall för upphandlingen av europeiska indexfonder. I korthet blev resultatet att de upphandlade fonderna haft en genomsnittlig avkastning på 4,85 procent under det första året, medan avkastningen hade landat på 4,56 procent om det gamla fondutbudet fått rulla på oupphandlat.

En skillnad på 0,29 procentenheter med andra ord.

I pressmeddelandet hävdas att "hela den positiva effekten kommer av att tre fonder togs bort och att avgifterna sänktes för de kvarvarande fonderna".

Men det skulle nog vara en riktigare beskrivning att säga att den positiva effekten kommer från sänkta avgifter och att man tog bort Länsförsäkringar Europa Index. För faktum är att av de tre Europaindex-fonder som togs bort för ett år sedan har två gått bättre än snittet för de upphandlade fonderna.

Det handlar om DNB Europa Indeks S och Öhman Marknad Europa. Året efter att de försvann från fondtorget nådde bägge en avkastning på 5,1 procent och det med de gamla avgifterna, som gällde före upphandlingen.

Det är 0,3 procentenheter bättre än snittet för de fyra upphandlade fonderna där avkastningen dessutom uppstått med de upphandlade, lägre avgifterna.

Det är kanske inte så mycket att tjafsa om. Men min poäng är att resultatet i huvudsak visar två saker, nämligen:

• att avkastningen från en och samma fond bli högre om avgiften sänks. Det kan verka självklart och är det också. Det är självklart bra för premiepensionsspararna och kommer att resultera i högre pensioner.

• att FTN kommer att ta bort fonder som kommer att prestera bättre än upphandlade fonder under åren efter upphandlingen, även om genomsnittet för upphandlade fonder slår snittet för det gamla fondutbudet.

Är det senare bra eller dåligt?

Om man fokuserar på genomsnitt och alla premiepensionssparare i en klump är lite högre genomsnittlig avkastning naturligtvis bra. Men hur ser det ut för individerna? Ja, det blir bra för en del och dåligt för andra.

Vi tar de europeiska indexfonderna som exempel och ser hur det hittills utvecklats för de som hade valt någon av de tre fonderna som togs bort för ett år sedan.

De som hade Länsförsäkringar Europa Index har alltså fått högre avkastning än om de fått vara kvar i den fond de valt. De som placerades i Handelsbanken Europa Index Criteria eller Storebrand Europa A har till exempel fått en avkastning på 5,4 procent i stället för en bit under 3 procent om de varit kvar i Länsförsäkringars fond.

Bra, förstått.

Men det ser lite annorlunda ut för de premiepensionssparare som hade sina pengar i DNB Europa Index och Öhman Marknad Europa. De som flyttades till Handelsbankens och Storebrands indexfonder har tjänat runt 0,3 procentenheter på flytten.

Men, de som FTN/Pensionsmyndigheten flyttat in i Skandia Europa Exponering har förlorat 1,5 procentenheter. Och det är ju inte lika roligt. Även de som flyttades till Swedbank Robur Access Europa har tappat om än bara 0,2 procentenheter.

I pressmeddelandet säger Fondtorgsnämndens kanslichef Erik Fransson att "Ett år är för kort tid för att dra några egentliga slutsatser. Men vi ser resultaten som en indikation som stärker vår bedömning att snittavkastningen kommer att öka med runt 0,5 procentenheter per år när alla fonder inom premiepensionen är upphandlade."

Att ett år är för kort tid för att dra några slutsatser är svårt att säga emot. Och det är fullt möjligt att den genomsnittliga avkastningen kommer att öka med en halv procentenhet per år. Men, min bedömning är att det allra mesta av den förbättringen, kanske hela, kommer att bero på lägre avgifter.

Samtidigt kommer spridningen mellan olika upphandlade fonder att bli stor. En del "tvångsförflyttade" kommer därmed att tjäna på flyttarna, medan andra kommer att förlora. Och i många kategorier kommer skillnaderna mellan vinnare och förlorare att bli mycket större än för europeiska indexfonder. Men det är ett pris som FTN och Pensionsmyndigheten verkar beredda att betala för att få till upphandlingsomeletten och nå högre genomsnittsavkastning.

Man kan möjligen fundera på vad de ägg som måste knäckas för att få till omeletten har att säga om saken.

/ Mats Wester